多角度解读你我贷最新招股书:盈利小幅上升

来源:网络整理日期:2019-05-15 18:26 浏览:

来源 |网贷之家研究中心 作者:刘美茹

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1、净收入稳中有升

截至2018年底,你我贷的贷款余额为153.74亿元,相比2017年147.1亿元增加4.51%。

对于你我贷而言,当前影响盈利状况的主要风险是本金保障计划所覆盖的资产逾期率超过预期,这对你我贷2018年的盈利水平产生了负面影响,但本金保障计划所覆盖的资产预计在2020年第一季度存量将会清零,且随着贷款余额逐渐减少,该资产对你我贷盈利水平的影响可能会有所降低。

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如下图所示,2016年你我贷的借款人获客成本最高,达226元,主要是因为2016年多是线下资产,其需要支出大量的线下门店运营费用、销售人员的人力支出等;2017年获客成本最低,仅为129元,因为随着线上资产的全面铺开,且其他线上贷款产品面对的人群范围较为广泛,广告宣传等费用相对较低,且节约了很多线下资源的支出;2018年的获客成本回升至172元,根据其招股书说明书介绍,是为降低平台的逾期率水平,对于借款人的风控审核开始从严,再加上整体市场竞争也较为激烈。

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1、 促成贷款量开始回升

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2016年至今你我贷的各产品收入结构有较大变化。根据招股书数据显示,2016年你我贷的收入来源主要是线下贷款,占比高达81.9%;2017年大幅向线上贷款和其他线上贷款倾斜,二者合计占比66.3%,线下贷款仅占26%; 而2018年84.91%的收入来自线上贷款,线下贷款仅占比1.49%,其他线上贷款占比4.04%。

你我贷近几年财务状况呈现负债过重的状况,从数据上看,主要的原因是本金保障计划计提的风险拨备较多,占总负债的比例在2018年已高达63.04%,但该负债只是计提的风险拨备,不一定全部转换成负债。 随着本金保障计划覆盖的贷款余额减少,你我贷计提的拨备也在逐渐减少,如下图所示,2018年计提15.47亿元,相比2017年减少14.7亿元。

如下图所示,你我贷2017年的放贷规模一直维持稳定增长,进入2018年后开始逐步下降,从2018年第四季度开始回升。2018年前三季度的下降,主要是因为当期行业正处于备案延期、风险集中爆发时期,行业景气度水平相对较低,而第四季度的小幅回升,一方面是因为平台马太效应的显现,另一方面可能是行业景气开始小幅回暖。

你我贷自2016年开始,所有者权益一直处于亏损状态。如下图所示,截至2018年底,你我贷总资产为8.02亿元,总负债24.54亿元,所有者权益亏损高达16.52亿元,资产负债率高达306%;2016年和2017年的亏损也分别达到25.6亿元和19.32亿元。

你我贷更侧重于提高用户粘性,对于老出借人的获客成本一直高于新出借人。如下图所示,你我贷新出借人的获客成本基本在1000元以下,而对于老出借人的成本在2018年已高达2501元。这主要是因为老出借人的忠诚度相对较高,投资金额相比新出借人要大,且对于平台的风险承受能力相对较高。

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本文通过深入解读你我贷招股书,从盈利和业务两个角度综合分析你我贷当前的发展情况,发现你我贷相比2017年主要有以下变化: 盈利水平有小幅上升,规模经济效应开始显现,促成贷款量呈现稳定增长态势,平台人气有所提高,资产质量也有明显改善,但也存在资产负债率水平过高等问题。

基本财务状况分析

下图展示的是你我贷各产品的贷款余额分布,2018年底线上贷款的贷款余额高达116.47亿元,占比75.76%;线下贷款的贷款余额为35.58亿元,占比23.14%;其他线上贷款由于借款期限相对较短,且该产品已经暂停,其贷款余额仅还有1.69亿元,占比1.10%。

因为其他线上贷款产品覆盖的借款人群大部分借款金额低,且频率相对较高,所以导致你我贷2017年的重复借款率达到近三年的顶点,为42.07%;2018年的重复借款率有所下降,为31.9%。

3、 借款人获客成本增加

4、所有者权益出现亏损

下图展示的是 你我贷2017年至今各季度的净收入绝对值及环比变化走势,数据显示: 2018年一季度之前,你我贷各季度净收入虽然增长速度有所下降,但一直保持增长态势;二、三季度净收入的下降,主要是因为受行业整体风险集中爆发影响,借款人违约率升高,出借人信心下降,平台的放贷规模压缩导致;四季度你我贷因行业回暖,再加上获客激励投放的增加,由此放贷规模扩大,净收入出现小幅回升。

数据显示,2017年第三、四季度的Vintage逾期率水平明显高于其他时期,其中第三季度最高值达到21.12%。2017年你我贷开展了借款期限较短的业务,导致第三、四季度在账龄初期的逾期率水平就相对较高;后期逾期率的持续上升,主要因为行业在2018年6-8月的风险集中爆发,借款人还款意愿降低,平台的催收难度也较大,累计的呆账金额较高。

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招股书数据显示,2018年你我贷总运营成本21.97亿元人民币,同比2017年15.64亿元增长40.44%。 2018年运营成本的增加,一方面是获客成本的增加,一方面是本金保障计划的坏账拨备由2017年0.42亿增加至4.68亿元。

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你我贷2018年净利润为6.118亿元人民币,同比2017年5.4亿元增加13.38%。

4月网贷月报:全国正常P2P平台数量首次跌破千家

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另外因产品组合结构的改变,平台的获客成本也有所增加;第四季度因市场环境有所缓解,平台的放贷规模增加,净收入水平提高,运营成本环比变化不大,平台扭亏为盈,净利润为1.62亿元。

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3、2018年盈利6.118亿元亿元

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截至2019年4月,已有宜人贷、信而富、和信贷、拍拍贷等9家P2P网贷平台的相关公司完成IPO上市,其中有5家于2018年登陆资本市场(2家登陆纽交所、2家登陆纳斯达克以及1家登陆港交所)。富勤金融、泰然金融以及合众e贷也已经向美国证券交易委员会提交招股书,计划在纳斯达克上市。你我贷的母公司嘉银金科确定2019年5月10日登陆纳斯达克市场,计划发行350万ADS(美国存托股票),发行价格定为10.5美元。

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